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长城基金杨建华:寻找更具性价比的优秀公司 看好四领域投资机会
发布日期:2020-02-29 07:57   来源:未知   阅读:

  中证网讯(记者 张焕昀)沐浴在资本市场的春天中长跑,是最令价值投资者愉悦的场景。对此,作为投资经历长达20年的老将,长城基金副总经理、投资总监兼基金管理部总经理杨建华的感受可谓深刻。

  Wind数据显示,截至2019年12月31日,杨建华自2013年6月管理长城品牌优选(200008)以来,短中长期业绩均优秀,近一年、近三年收益率分别为61.81%和52.14%,均排名同类前1/5;近五年收益率排名前1/3;任职期内收益率131.82%,年化回报13.71%。

  近日,杨建华接受中国证券报记者专访时表示,他会坚持在优质优价的前提下,筛选相对估值合理的标的。与此同时,细分行业的二线龙头也成为了这位老将新的关注对象。对于后市,杨建华始终坚信“资本市场的春天来临”,对A股长期投资价值信心十足。具体而言,建议投资者关注金融,消费,科技,高端装备等领域投资机会。

  值得一提的是,由杨建华拟任基金经理的长城价值优选将于2月28日起正式发行。

  在多年的投资生涯当中,杨建华始终相信,股票投资的收益,归根结底来自于上市公司的业绩增长,而非股价波动。因此,只有坚持投资那些业绩持续增长的公司,才会持续带来收益的增长。

  “在基本面分析的基础上,坚持自下而上,精选个股”也是杨建华一以贯之的投资法则。具体而言,即在把握宏观走势与行业发展趋势主线的同时,寻找高景气度行业作为赛道,注重分析企业内在价值,不追短期热点,从中挖掘估值不太高的“高性价比”股票并长期持有。

  在杨建华看来,投资就是买好的公司,而买好的公司就是买优质的企业经营者。整个资管行业会进一步回归本源,回归价值投资,回归基本面投资。然而,有时市场会受到投资者情绪、风险偏好等非理性因素影响,导致优质公司的股票遭到错杀。但“真金不怕烈火炼”,一旦市场回归常态,优质公司的价值就会凸显,股价也自然会迎来修复。

  “因此长期而言,选择ROE比较好、内生增长状况较好的公司,特别是具有核心竞争力的企业,将会给投资者带来较好的收益。”杨建华表示。

  价值投资在A股机构投资者中已经成为共识,而随着理念与实践的深入,在杨建华的投资体系中,价值投资理念已由最初的“注重估值便宜”发展为“优质优价前提下筛选相对估值合理的标的”。

  对此,杨建华阐释,越来越多的投资者开始认同这一变化。其实,这是从巴菲特和芒格漫长的投资生涯和投资经历,以及他们的阐述中得出来的,并且在实践中被不断印证。

  杨建华指出,投资是面向未来的,公司经营面对未来是具有很大的不确定性的,这一点谁都不能百分百的避免,但是在未来的巨大的不确定性面前,那些最优质的公司将做出最好的应对,很大程度上,优质公司(首先是优秀的公司经营管理层)帮助股东最大限度地克服了未来的不确定性,并且尽可能的获取最大的收益。

  “所以,优秀的公司未来会更好,投资公司更加看重的是未来。两者结合起来,使得寻找更具性价比的优秀公司作为长期投资标的,成为市场越来越重要的理念之一。”杨建华表示。

  “我们对资本市场的长期看法是正面的,A股市场的长期投资价值越来越凸显出来。”谈到对市场的整体看法,杨建华坦言。

  他表示,当前市场总体走势是健康的,资本市场的各项改革措施,也是有利于市场长远发展的,资本市场的资源配置功能正在逐渐发挥作用,体现出来的韧性也越来越强。

  谈到宏观经济方面,杨建华预计,随着外部扰动因素的缓和、国内逆周期调节措施的实施,国内宏观经济仍有望平稳运行。虽然国内房地产投资的增速可能有所回落,但政府稳基建的力度也在加大,当前的库存已接近历史低位,制造业的生产和投资有企稳回升的可能,汽车销售对消费的拖累可能基本消除,即使考虑年初疫情的影响,我们认为,财政政策发力的空间还很大,如果疫情能够在一季度基本结束,完成全年的宏观经济增长目标的可能性依然很大。

  “宏观经济的确定性,无风险收益率的不断下行,资本市场坚定不移的市场化、法制化、专业化改革是宏观层面最大的利好。”杨建华强调。

  他预计,2020年尽管通胀压力相对较大,但是流动性仍然保持合理宽松,引导实体经济资金成本下行。房地产调控仍然将坚持“房住不炒、因城施策”,房价仍将保持平稳。在无风险收益率长期下行趋势不改的前提下,估值仍然合理偏低的A股市场,对国内资本乃至全球资本都是有吸引力的。

  杨建华指出,当前外资持续进入A股市场的趋势还未完结,从韩国、日本、中国台湾等地的资本市场对外开放的进程、外资最终在当地资本市场的占比来看,目前的外资流入还处于初级阶段。“未来还有较大的提升空间,这要伴随着国内资本市场的进一步开放、各种资本交易工具的进一步丰富。”

  “2020年A股市场仍然大有可为。”杨建华指出,“尽管2019年度市场出现较大幅度的上涨,但是我们仍然对2020年的市场谨慎乐观。”

  在杨建华的投资经历中,景气行业的龙头公司股票是他组合中的常客。但基于当下视角,杨建华表示,“关注的个股也将由一线龙头股,逐步向更加细分行业的二线龙头股扩散。”

  对此,杨建华表示,原因有以下两方面:一是估值层面的,一线龙头公司经过市场持续的关注,估值已经渐趋合理,这样寻找新的投资机会成为市场最自然的逻辑。部分专注主业,在细分行业里具有较强竞争优势的细分行业龙头公司无论从估值、成长性、竞争力等方面的性价比都在相对提升,投资回报率预期也更加客观。

  另一方面,是经营层面,经过这几年不断推动的双创活动的推动,一些具有核心竞争力的中小创新企业也不断涌现,不断成长,加上科创板、创业板等资本市场的大力扶植,这些中小企业越来越有良好的成长空间和成长动能,预期的投资回报率也不断升高。杨建华表示,不太关注所谓市场风格的转换,投资机会总是从估值、性价比、风险回报率等多种因素综合衡量的结果。风格更多的是投资的结果,而不是投资的前提。

  对于具体看好的行业,杨建华表示,结合对2020年宏观环境、市场流动性、行业景气度、上市公司业绩预期和估值水平等多种因素的综合分析,未来相当长的一段时间,市场的投资机会将存在于四个领域:第一,受益于无风险收益率下行,股息率较高、业绩稳定、政策层面趋向友好的银行、证券、地产、建材等行业;第二,长期受益于消费升级、估值性价比较高的食品饮料、家电、轻工、旅游、免税等行业;第三,受益于工程师红利和自主创新政策扶持的消费电子、半导体、5G通讯、计算机等具有核心竞争力的科技类公司;第四,受益于巨大市场需求铸就核心竞争优势、有望走向全球的高端装备制造业。

  春节以来,疫情成为影响全球资本市场的重要因素。对此,杨建华用白酒和家电行业举例分析,他认为疫情对白酒的影响是短期的,预期还会持续一段时间来消化本应在春节期间消化的社会库存,对相关上市公司长期基本面的判断没有影响。对家电的影响会相对小一些,并且部分消费仅是延迟,并未消失,疫情结束后会有一定程度的回补。

  值得一提的是,杨建华拟任基金经理的长城价值优选也将于2月28日起正式发行。

  杨建华坦言,发行新产品是基于对资本市场的长期前景的看好。谈到建仓时机和建仓节奏,他会根据市场估值水平、流动性、个股的估值水平,甚至疫情的影响等因素综合分析采取稳妥的节奏建仓。

  杨建华简介:北京大学理学学士、光华管理学院经济学硕士,注册会计师。现任长城基金管理有限公司副总经理、投资总监兼基金管理部总经理,同时担任长城品牌优选、长城核心优势等基金的基金经理。

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